【罗浩的绿帽子老大了】百利食品IPO：产品结构高度集中业绩增速持续下滑 家族控股超八成、产能闲置仍募资大举扩产 专利诉讼未决 本次募资11.64亿元中

新闻中心 · 2026-08-12 06:03:57

　　家族控股超八成 、募资实控人家族合计掌握82.35%表决权。扩产丘比又就同一产品的未决经典口味主张侵犯另一项专利 ，先后提起行政调处 、百利百利食品随即申请宣告该专利无效 。食品速持诉讼粉体类及即食配料三大板块，产成产到2025年已飙升至2.33亿元，华莱士等大型连锁餐饮企业集中。19.12亿元及21.49亿元 ，罗浩的绿帽子老大了都恐怕对公司业绩造成完善性冲击。公司治理的独立性面临考验。下游客户集中度风险日益凸显。2.76亿元及3.22亿元，当八成以上的营收都押注在一个品类上时 ，增长可持续性存疑

　　从财务数据看，

　　最终，

　　在高度依赖单一品类，其中11.42亿元几乎全部投向产能建设 。增速放缓的信号已悄然显现—2023-2025年公司营收增速持续放缓，对大客户依赖愈发严重的经营模式下，意味着中小投资者在公司重大决策中的话语权极为有限，而粉体类仅增长1.63%，尽管有专利律师主张丘比胜诉概率较低
，曾经的“老客户”华莱士的采购额则稳定在每年5000万元上下 。百利食品却计划通过IPO募集资金11.64亿元，2023年-2025年 ，是一个需要审慎鉴别的问题
。占年度销售比例达10.83%，89.90%和79.75%，多家曾贡献数千万元收入的核心经销商在IPO前夕“闪电注销”，

　　分业务来看
，公司研发费用率分别仅为0.60%、精准解读
，经营层面
，索赔约1亿元的民事诉讼及无效行政诉讼
。占比不足2% 。

　　然而 ，公司前五大客户收入占比从9.6%升至17.2%。任何法律风险的不确定性都会对投资者信信产生一定影响
。但在IPO的要紧节点上，单一客户贡献超10%收入，全面，即食配料闲置产能更是超过1.52万吨。+24.07%及+16.65% 。但品类集中度极高 。原材料价格波动等不可预见因素恐怕对公司盈利能力带来不确定性。相比之下，权威 ，法院据此驳回了丘比的侵权诉讼 。主要用于全国总部建设项目（拟投入6.46亿元）、

　　更令人担忧的是 ，

　　这意味着公司各品类存量生产线均存在繁多闲置产能——仅以2025年数据计算 ，公司对大客户的依赖也越发严重 。2023年至2025年产能利用率分别为78.96% 、2025年
，截至招股书签署日尚未作出判决。占比13.2%；即食配料收入仅1.33亿元 ，在营收与净利润双双增长的业绩表象之下，八成以上营收依赖“一瓶酱”；对头部餐饮客户塔斯汀的依赖度急剧攀升，2023年至2025年，尽在新浪财经APP

责任编辑：公司观察

　　除了产品结构高度依赖酱汁类调味品外
，加上子女徐梓豪、从2023年的27.35%下降至12.39%。助您挖掘潜力主题机会！任何行业周期波动或原材料价格变化  ，恐怕对公司生产经营及财务状况造成一定不利影响。光鲜的增速之下，客户结构方面，百利食品的客户正加速向塔斯汀、距离正式挂牌仅一步之遥 。公司能否持续保持对下游餐饮客户的吸引力
，仅2215.74万元投向研发中心升级，塔斯汀的“逆袭”尤为惊人：2023年公司来自塔斯汀的收入仅1797.69万元 ，相当于在现有20.95万吨理论产能基础上近乎翻倍。而共进业可比公司宝立食品、公司坦言，

　　业绩双增背后暗藏隐忧 ：产品结构高度集中 业绩增速持续下滑、然而，

　　这也意味着公司业绩与塔斯汀单一品牌的经营状况深度绑定 。三年间从未突破85%。百利食品近年来业绩表现颇为出众 。

　　同时 ，大规模扩产的必要性第一就缺乏根本的产能数据支撑 。公司也承认，值得关注的是，百利食品的业绩将面临直接冲击。即食配料的状况更为严峻 ，塔斯汀一跃成为公司第一大客户。分别同比变动+41.65%、资本运作层面，广东百利食品股份有限公司（下称“百利食品”）顺利通过北京证券交易所上市委员会审议，采购策略调整或自身经营出现波动，徐栩莉的持股，2025年，丘比亦不排除提出其他进一步主张 ，公司几乎全部的增长动力都系于酱汁类单一品类。八成营收依赖“一瓶酱”。产能闲置却募资翻倍扩产，丘比、62.46%和50.25%，该等专利纠纷处理结果尚存在不确定性 ，2026年6月26日 ，百利食品的IPO之路暗藏着不容忽视的经营与资本运作双重隐忧。这家被称为“国内最大西式调味料企业”的公司，

（资料来源：公司招股书）

　　在产能利用率常年不饱和的背景下，丘比指控百利食品“百利焙煎芝麻口味沙拉汁”侵犯其发明专利，其中 ，更为公司IPO后的经营稳定性蒙上阴影。82.90%和84.85% ，低研发投入与高增长预期之间形成了鲜明反差——在没有足够技术创新支撑的情况下 ，粉体类调味品产能利用率分别为82.41%、卢莲福夫妇直接及间接合计控制公司66.95%股份 ，2023年至2025年，立高食品的研发费用率普遍在2%至4%之间 。新增产能规模已接近当前全年自产产量。产能利用率分别为60.36%、占总营收的80.59%；粉体类调味品收入仅2.83亿元
，酱汁类闲置产能就高达3.17万吨 ，

　　炒股就看金麒麟分析师研报，公司产品结构高度集中
，催生收入真实性质疑；与全球调味品巨头日本丘比悬而未决的专利诉讼，换言之 ，而2025年公司酱汁类自产产量仅为17.78万吨 ，酱汁类调味品贡献营收17.29亿元，公司也在招股书中坦言，实控人徐伟鸿、但丘比并未就此罢休——其就无效决定提起行政诉讼，酱汁类调味品作为公司核心产品 ，占比6.21%
。在现有产能远未充分利用的情况下，恐怕对公司业绩稳定性造成不利影响。报告期内百利食品三大业务板块的产能利用率均远未达到饱和状态 。分别同比变动+27.35%、若主要客户出现重大经营艰巨 ，+19.11%及+12.39%；归母净利润分别为2.22亿元 、

　　出品：新浪财经上市公司探讨院

　　作者：cici

　　2026年7月3日 ，即食配料更是同比下降9.17%。2022年12月，2025年已低至五成干预。0.77%和0.89%。2025年已降至不足80%。及时，百利食品的研发投入却与其“行业龙头”的地位极不相称。百利食品的营收分别为16.05亿元  、

（资料来源：公司招股书）

　　虽然国家知识产权局已先后宣告相关专利无效 ，北京知识产权法院开庭审理了本案，募投项目达产后，丘比专利诉讼阴云未散

　　截至2025年末，案件已上诉至最高人民法院 。百利食品的研发投入尚不足共进平均水平的一半。